战神娱乐城客服 战神娱乐城客服招财宝变现功能是投资人将持有的招财宝上购买的理财产品作抵押来贷款，生成一笔新借款“个人贷”。本报记者包慧上海报道日前，阿里集团关联公司小微金服旗下的招财宝的定期理财平台招财宝公司推出定期变活期的“变现”功能，吸引了不少希望获得更高的定期理财收益，又要求资金能随时提取的人群。招财宝变现功能是投资人将持有的招财宝上购买的理财产品作抵押来贷款，生成一笔新借款“个人贷”，提供贷款资金的不是招财宝平台或金融机构，而是平台上其它投资者。其风险主要有三个方面，一是流动性风险，没有人买投资者欲变现生成的“个人贷”就变不了现。每一单变现借款的时间以及可能拆分出来的数量都是不定的，足够大规模的用户和活跃的资金进出是能否迅速变现的关键。若利率上行，若低利率接盘的可能降低，都会造成流动性风险。其次如果投资者用来抵押变现的初始理财产品是保险产品，本来是可以提前退保的，变现后就不能退保了。其三，假设变现者A在转让后很快得到了接盘者B的转让款，也并非就落袋为安没了风险。如果产品到期之后，因为产品还是挂在A的名下，到期后的本息要还给B，如果A持有理财产品到期后的收益率没有达到之前预期收益率，低于变现时生成的个人贷产品年化收益，A还要负责补足差价。也就是说，A持有的初始理财产品的风险经过“变现”并没有转让给B。以目前招财宝上销售的某险企业一款万能险为例，其预期年化收益都是6.9%的，但实际上，根据保监会的，万能险能够的保底年化收益不过是2.5%，其余部分并非能实现的收益。如果A以6.9%的年化收益转让，最后到期收益低于6.9%，A要自掏腰包补偿给B这部分差额。虽然据招财宝介绍，除了保险外，目前可支持变现的产品还包括个人贷资产和分级债基金等，这些产品都是在成立后即可申请变现。只要在产品信息上注明了“可变现”字样即支持变现功能，同时，招财宝平台要收取千分之一到千分之二的变现手续费。暂时挂钩的理财产品还只是保险和基金，但未来也可能挂钩其他不同风险的定期产品。而且作为平台，招财宝不会负责产品到期的兑付。个人贷合同显示，还款保障为众安在线提供的保险保障本息到期兑付。到期后，支付宝可以根据个人贷的协议约定将A持有的理财产品到期的本金及利息直接划转至B的支付宝账户。如果出现产品逾期或者收益不够付的情况，保险公司将先行赔偿，并再向A追偿。根据招财宝平台提供的数据，截至9月10日，上线近半年的招财宝平台累计成交金额为129.33亿元，到期本金收益达标率为100%。其中，累计变现笔数达6477笔，变现成功率也为100%。但是，如果投资者选择变现的时候愿意提供的收益率越低，其变现速度就越慢。也就是说，较高的流动性最终还是要部分的收益。据招财宝介绍，在变现时，招财宝平台通常会推荐按照投资者购入理财产品时的收益率变现，但实际上平台并没有对变现的利率范围设定一个上下限，因此变现的“个人贷”产品年化收益率相差很大，从最高的6.9%到最低3%都有，都为到期一次性还本付息，完全由变现者自己设定。比如说，约定年化利率为6.9%的，通常在数秒钟之内就能全部售罄。而编号为006709号的个人贷，约定年化收益率仅4%，期限332天，规模也只有1.5万元，9月11日09：43开售9月11日10：48才拍完，接盘者的起拍点为100元起，全程耗时1个小时19分钟才售罄。而一些低得离谱的，比如年化收益只有3%的，上线后则长期无人问津。比如个人贷007170号和个人贷007206号，约定年化收益率均为3%，规模各自只有302元和5139元，但这两个产品从11日下午就上线，到12日都没有售罄。事实上，这种类似的变现功能在传统金融机构中早已有之，银行可用定期存款单或者银行理财产品来抵押贷款，保险公司也可以用保单抵押贷款，区别在于贷款的利率和金额通常不能由欲变现者自己设定，而是有统一的标准。即使在最近兴起的互联网金融业，比如陆金所，也早已有类似的变现功能投资者可以将持有的未到期的P2P产品进行转让。2012年底，陆金所平台开通债权转让服务增加流动性。不同的在于，陆金所的产品转让之后，持有人也即债权人也就随之发生更换。陆金所还对出让人自定义转让价格的上下限做出明确，下限为项目剩余本金，上限为项目剩余本金+当期至今的利息。同时，陆金所的P2P产品只有持有两个月之后才可以转让。而招财宝则对变现的时间没有做出限定，但保险类产品除外，保险类产品必须过犹豫期后才可申请变现，已申请退保或者在退保中的保险也无法变现，申请变现之后，不能再退保。“个人贷”的实质跟P2P类似，投资人基于自己在“招财宝”平台持有的指财资产数据发布借款申请，其他投资者通过“招财宝”平台购买或预约购买该笔借款后，实质是将相应资金出借给变现发起人。但招财宝平台不设立资金池，不提供，不做期限错配。(21世纪经济报道)战神娱乐城客服保险公司万能险账户8月份收益率成绩单大部分发布完毕。账户显示，目前大多数万能险账户年化收益率在4%-5%之间。本报记者邓雄鹰上海报道截至9月12日，保险公司万能险账户8月份收益率成绩单大部分发布完毕。21世纪经济报道记者统计了逾400款万能险账户显示，目前大多数万能险账户年化收益率在4%-5%之间。收益率排名前10的万能险账户中，大多数都是2013年以后推出的网销产品。8月份折合年化收益率排名第一的是国华人寿华瑞2号保险理财计划（国华创富人生1号增强版终身寿险（万能型））（2014.1.1之前生效保单）、珠江汇赢1号终身寿险（万能型）（2014年2月15日生效保单）和天安人寿盈B款两全保险（万能型）和昆仑健康存乐宝，年化收益率达到7%，上述产品均是网络平台销售，且已停售。收益率排名垫底的万能险产品通常推出的时间较早。例如，人保寿险鑫盛两全保险（万能型）收益率为0.36%，其官网显示，该账户最早公布利率时间为2010年；年化收益率为2.5%的光大永明安盈两全保险（万能型）和中融聚宝盆终身寿险A款（万能型）最早公布利率时间分别为2010年和2012年。对于中短期理财产品来说，7%的收益率并不多见，因此经常是限额销售。这也是保险公司的一种销售策略。昆仑健康的存乐宝全称为“存乐宝护理保险（万能型）”，是在“存乐”的基础上推出的一款理财型保险产品，作为2014年“贺岁专享”产品1月份在余额宝理财主页上推出，额度仅1亿元。珠江汇赢1号终身寿险（万能型）只有2014年2月15日生效保单才能享受7%的高收益率，这是因为这款产品和天安人寿盈B款两全保险（万能型）都是余额宝“元宵理财产品”，仅当天销售，产品期限均为365天，两款产品限售金额分别为3.8亿元和2亿元。同是珠江人寿的汇赢一号终身寿险（万能型），2014年2月15日生效保单和5月9日至8月31日生效保单的年化收益率相差0.5个百分点。之所以网销万能险产品收益率高企，一是网络渠道费用较低，二是放大投资功能弱化保障功能。但网销保险仍是新兴事物，并无明确的监管规则，保险公司经营隐藏风险。部分保险公司产品结构中网销高收益率产品占比过高，不少网销万能险产品频繁使用“低门槛”、“超短期”、“高收益”、“有保底”等用语，忽略风险提示。有业内人士表示，年化收益率超过6%的万能险产品多与特定资产项目挂钩，才能支撑承诺收益。由于互联网的巨大集聚效应，可以短时间内（例如一天）以高收益率为名售出数亿保险，这给保险公司短时间做大规模保费的空间。一旦以后保费增速大幅放缓，或投资项目出现风险，这样的资金错配极易出现流动性风险。近日，网销保险大户珠江人寿、国华人寿、弘康人寿已经集体关张官网及天猫网店，所有网销产品均无法购买。目前珠江人寿也显示因为官网升级，官网产品无法投保。目前依然在销的前海人寿、利安人寿等公司的万能险产品收益率也已经明显下降，年化收益率不超过6%。一位保险公司人士表示，在互联网保险监管大趋势下，互联网理财保险销售将逐步规范，回归保障本质。9月11日，中国保监会副陈文辉在大学国家金融研究院阳光互联网金融创新研究中心成立仪式上透露，保监会高度重视互联网保险业务的创新与监督，正在抓紧起草、制定互联网保险业务的监管范围，围绕放开经营区域，产品管理、信息披露、落地服务、信息安全等一系列重点问题，明确互联网保险的监管政策。(21世纪经济报道)奢侈品鉴定班老师在给摄影/记者王晓溪近日，市场上出现奢侈品鉴定培训班，10天学费32800元，且培训班老师称“不短期培训班学生完成培训后直接担任鉴定师”。青年报记者调查发现，目前奢侈品市场鉴定无门现象较为普遍，奢侈品牌不设立鉴定部门，奢侈品鉴定行业也没有执业资格证件。在这样的情况下，如果消费者在购买过程中发生纠纷，很难有权威的中立方介入。鉴定班现场用放大镜鉴包近日，青年报记者走访了一家奢侈品初级鉴定的培训班，负责招生的董老师称，培训班是“国内第一个正规的奢侈品鉴定方面的培训班”。据了解，该课程学费为32800元，8月19日开始授课，8月29日课程结束，整个课程持续10天，培训时间为每天上午9点至12点，下午2点至5点。该招生老师还表示，培训班自己招生然后集中进行培训。“学生报名之后，我们会进行面试，有专业老师考核学生对于奢侈品的了解程度。我们每次上课学生的人数不会多于10人。”为该课程授课的教师之一向北青报记者介绍，课程中既有理论学习的部分，也有实际操作的部分。“理论课介绍品牌历史知识、文化沿袭和品牌系列包款辨识及制作工艺，实际操作课程针对不同品牌的包介绍不同的鉴定知识，除了鉴定外，还有估价的部分。”介绍说，此次开课的十天课程是初级班。理论课是第一步，了解品牌背后的文化、历史和包款的价格。实践课是第二步，可识别市面上70%或以上的假货。她预计会在近期推出中级班或高级班，要求在接受初级班课程之后的六个月才可以报名更高阶课程。“高级班课程会提升的鉴定水平，能够辨识市面上80%以上的假货。”实际操作课程中，老师会带领学生了解品牌的制作工艺，并通过高倍放大镜、紫外线等多种手段观察包款细节。北青报记者在现场了解到，课程教具包是老师和学生共同提供的。“我会带来一些包，学生们也会带来自己的包，奢侈品鉴定是一个门槛很高又需要海量收集的工作，需要大家协力完成。”介绍说。鉴定班老师：目前无专门的鉴定师执照告诉北青报记者，2000年她曾经在法国学习奢侈品管理专业，之后就进入奢侈品行业，曾在某奢侈品公司担任品牌市场经理一职，现在从事奢侈品鉴定及研究工作。“因为中国目前的奢侈品鉴定没有专门的行业机构颁发执照，多是依靠经验，所以必要的条件之一就是有资金能够支持鉴定师长期使用并消费奢侈品。我自己曾在奢侈品购买中投入400万元人民币。”说，如果没有长期使用经验和正品渠道很难担任鉴定师。“像某些品牌有锁扣的包，同一时代的包款我家至少有50只，必须不停积累才能发现细节上的差别。”说。在实际鉴定中，要求“问”，即不问价格、不问来、不问鉴定者身份。“这三个重要背景很容易鉴定师的判断，我们希望学生从大量品牌背景知识以及系列包款产品细节部分判断。工艺上有些是假货商仿造不出来的痛点。”理论课程部分，她还向学生展示介绍自己收集的品牌包的每年主推款的大尺寸资料照片：从1926年至今爱马仕每年主推款、从上世纪五十年代开始普拉达每年的广告资料。“我们得知道这些品牌到底卖的是什么，才能知道它的工艺从何而来。”告诉北青报记者，课程结束后会有理论与实际操作考试，通过考试可以获得结业证书，但没有相关资格认证。“目前中国没有权威机构可以出具这样的证书，参加这个课程积累一些奢侈品鉴定中的初级知识，我也不认为参加10天的课程就能去做鉴定师，奢侈品鉴定需要多年的积累，远非上一期培训班就可以出师的。还有从短期培训班毕业后就又去开课赚钱，无异于给鉴定行业添乱。”在开课之初就告诉学生，她会为找她咨询的客人免费鉴定。“奢侈品鉴定师不是一个用来致富的行业，应该是为大众服务者。”说。鉴定班：多从事奢侈品相关工作该培训班报名处董老师介绍说，为教学质量，鉴定培训班小班教学，每次不超过10人。因报名者众多背景不一，老师在开课前会进行面试。“首先是排除假货商，然后还要判断家庭背景。如果不是希望从事奢侈品行业，或者没有能力长期研究奢侈品，我们会劝其不要报名。”据悉，一位家底殷实的女大学生也被劝退。“我们希望招到一些愿意在这个行业内踏实研究的人，不是觉得新鲜就报名的。”董老师介绍说。北青报记者了解到，目前参与此次课程的主要分为三类：奢侈品二手店工作人员，奢侈品保养售后服务人员，以及奢侈品平台的工作人员。而这三类报名目的不同：二手店工作人员希望在培训后增加专业鉴包能力，避免收购假货；奢侈品保养人员则希望通过培训针对不同包款制订保养策略；奢侈品平台工作人员则希望积累品牌知识，宣传并买卖渠道。而明说希望从事奢侈品鉴定工作的并不多见。“一位从事保养的说以前因为保养时不知道包的材质是牛皮、猪皮还是鸡皮，有误的护理方法，最后造成损失，现在学到这些知识就可以向顾客解释了。”培训班工作人员向北青报记者介绍反馈。记者观察看不清的奢侈品鉴定市场奢侈品鉴定这一职业几乎是亚洲特色，其原因是日本起步较早的二手贸易市场，以及中国的山寨产业链和日渐兴起的二手奢侈品买卖。在没有统一奢侈品鉴定行业标准的情况下，能够提供权威认证的部门趋近于零。在赝品与真品魔高一尺道高一丈的比拼中，普通消费者基本了鉴别能力。一方面，消费者很需要鉴包常识，而这样的常识，品牌没有提供义务，大规模的普及也会让造假商有更多仿真信息。另一方面，一旦消费者与商家产生纠纷，却没有权威的第三方鉴定平台，消费者很难。奢侈品第三方鉴定确有市场，鉴定培训需求正在增长，但如果一直缺乏行业权威机构或国家标准，则规范行业将成为难题。（见习记者张知依李子红）“中国资本市场新生态正逐步形成”系列报道之六编者按：当前中国已进入第二季、转型发展新阶段，有了新特征，经济进入新常态，市场被赋予在资源配置中的决定性作用。在此背景下，备受关注的中国资本市场也出现一系列新特点、新变化，一种新生态正逐步形成。正是全面深化、服务中国经济发展的需要，伴随着以新“国九条”为根基的蓝图逐步付诸实践，资本市场的功能定位正在回归本源，各方主体归位尽责，投资者利益被提到前所未有的高度，市场中圈钱行为在一定程度上得到遏制，人们深恶痛绝的内幕交易受到有效打击，我们热切中国资本市场一个崭新时代的到来。为此，新华别推出“中国资本市场新生态正逐步形成”系列报道，分别从证券市场的定位更加清晰、经济晴雨表功能在转型发展中得到更好反映、“依市”观念得到全方位强化、注册制条件日益成熟、机构投资者在中国进一步壮大、价值投资被更多认同等六个方面展开鸟瞰。我们期待，通过大家的共同努力，推动量变为质变，共同中国资本市踌迎来的明天。依市推动中国资本市场成熟新华网9月11日电（记者李苑）强则市场兴，资本市场的发展高度依赖于化的保障和推动。过去20多年来，我国资本市车发展基石“无规矩不成方圆”。资本市场是一个复杂的系统，也是规则先导的市场。若要建立良好的市场秩序，需要健全的法律法规网，以约束每一位市场主体的行为。早期的资本市场由于法律不完善以及监管不力，造假上市、内幕交易、市场等乱象数不胜数，不但干扰了正常的市场秩序，还严重损害了以散户为代表的中小投资者的切身利益。1999年7月1日，《中华人民国证券法》实施，标志着我国证券市场化建设步入了一个新阶段。2005年，《证券法》又完成了一次重大修订。伴着市场9年来的快跑前进，旧有的法律法规已不能适应新阶段市场的发展需求，迫切需要通过修改法律条文，以解决创新和监管执法实践中面临的问题。目前，《证券法》新一轮修改、《期货法》的制订工作已全面启动。据参与修订的业界人士透露，此次新《证券法》的修订幅度非常之大，对很多基础性定义和内容都做出了重新解构，也被市场各方寄予了诸多希望。《证券法》不仅为资本市场自身发展提供了法律基础，也在国民经济运行中发挥重要作用，促进社会资金运转，完善产业资源有效配置，并敦促企业规范发展、不断革新。完善资本市场法律体系，是一项长期的系统性工程。证监会肖钢提出，将构建由融资与并购、市场交易、产品业务、市场与机构主体、投资者、监管执法、对外、审慎监管等8个子体系组成的法律实施规范体系。事实上，在新“国九条”顶层设计的引领下，近一年来证监会先后出台了《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》、《关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见》、《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》、《上市公司重大资产重组管理办法（征求意见稿）》等制度规章，涵盖资本市场的各个领域。这些指导意见和规章，将与《证券法》和《期货法》形成有机互补的整体，为中国资本市场的发展奠定法律的基石。加强监管和稽查力度有效净化市场投资清除资本市场的违法违规、不诚信行为，不仅需要法律法规的制度保障、市场参与者的自觉和自律，更需要严格的监管与“铁腕”执法。早期资本市场痼疾之一是违法违规行为比较多，且违法成本很低。近两年来，证监会在债券市场掀起“打黑”风暴、在资管业开展“捕鼠”行动，对于市场的效果显著。特别是查处老鼠仓的力度空前，令违法从业者“人人自危”。数据显示，2012年、2013年内幕交易立案案件分别为70件和86件，相比2011年增幅分别达到46％和79％。同时，2013年以来证监会加强了对资产管理行业人员利用未息交易股票行为的执度，2013年立案22件，2014年以来立案25件。像万福生科、天能科技、绿大地等违法情节严重的案件，市场秩序，损害了投资者特别是中小投资者的权益。针对这类案件，监管部门在现有法律法规框架下对“肇事者”依法进行了处罚，并予以公示。除了稽查执度不断增强，刑事追责力度也不断加大。证监会稽查部门与证券犯罪侦查局加强执法协作，创新执法模式，行政稽查与刑事侦查衔接更加紧密，为快速有效打击内幕交易、利用未息交易股票等违法犯为创造了有利条件。比如，证监会在资管领域针对内幕交易展开的稽查行动中，运用了先进的大数据技术。透过严密的监督网络，令内幕交易行为无所遁形，多位基金经理先后落马。而在股票市场上，内幕交易等案件的查处态势持续保持高压。监管和稽查力量的增强，使得一些肆意妄为的机构投资者，要么落入“法网”、要么步步为营心惊胆战。二级市场的有效净化，也在一定程度上令股民、老百姓的信心有所恢复。专家认为，开展打击内幕交易等执法行动，是监管层强化事中事后监管，依法履行监管职责，切实投资者特别是中小投资者权益的重要举措，它立足于资本市场发展需要，立足于监管形势与任务的需要。投资者需求导向突出投资者核心地位客观地讲，现阶段中小投资者依然是我国资本市场的主要参与群体，处于信息弱势地位，风险抵抗能力和能力较弱。因此，中小投资者权益是证券期货监管工作长期以来的重中之重。2013年12月，《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者权益工作的意见》出台，这是国务院层级专门针对资本市场投资者的相关意见。2014年5月9日颁布的新“国九条”中，进一步明确了投资者的重要地位。其中明确指出，要健全投资者特别是中小投资者权益制度，保障投资者的知情权、参与权、求偿权和监督权。事实上，在我国现有的制度和市场下，投资者权益涉及诸多法律障碍，因此单纯靠监管层的监督与推动还远远不够。近两年来市场上接连出现的几起投资者赔偿的典型案例。比如，在2013年的万福生科欺诈上市案中，保荐商平安证券斥资3亿元设立专项补偿基金，采取“先偿后追”方式补偿万福生科投资者，提供了一条相对高效、便捷的赔付渠道；2014年6月，海润光伏出现罕见除权乌龙，所和上市公司事后处理迅速且得当，并共同赔偿了受损投资者；2014年7月，海联讯公司四位大股东共同出资2亿元人民币，用以赔偿因虚假陈述事件造成损失的投资者。在目前缺少集体诉讼制度的前提下，这些自发性的赔偿案例，不仅开创了证券市场投资者方式的先河，为进一步探索投资者索赔问题提供了新思，更反映出市场各方已逐渐将投资者置于一个十分重要的，以投资者需求为导向，更好地为投资者服务。目前《证券法》正在修订进程中。肖钢表示：“证券法应当以投资者利益作为基本价值取向”。我们相信，通过各方的努力，新《证券法》将可以为投资者撑起一把更强大的“伞”。在法律修订的同时，还需进一步完善公司内部治理机制，并引导中小投资者不断提升意识。因为只有投资者的权益得到尊重，中国资本市场才能真正迈上健康发展之。9月11日，战神娱乐城客服财经从知情人士获悉，瑞银证券已任命徐健担任股票销售业务主管，常驻上海，向瑞银证券中国证券业务主管夏阳汇报，负责管理瑞银证券在、上海及深圳三地的销售团队。据了解，徐健所负责的证券产品整体发行业务，还将包括瑞银证券的衍生品和股权融资产品。同时，他还将面向保险公司、跨境对冲基金和中国主权财富基金，进一步为瑞银证券开拓客户资源。加盟瑞银证券之前，徐健担任中国国际金融有限公司QFII业务销售主管，领导其QFII销售交易团队服务海外机构投资者。徐健在中金公司任职逾10年，曾参与过20余个的中国市场股票IPO承销项目，并为多个具有代表性的重大IPO项目作出贡献。徐健拥有西安大略大学毅伟商学院MBA学位。（战神娱乐城客服财经闫铮发自）国家统计局周二公布的数据显示，2014年8月消费者价格指数(CPI)同比上升2.0%，创下四个月新低；较7月同比升2.3%有所缩小，且低于预期。工业生产者价格指数(PPI)同比下降1.2%，环比下降0.2%。申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇表示，8月CPI数据和预期没什么差别，通货膨胀读数和偏弱的经济走势基本一致。具体来看，CPI同比增幅回落主要是受去年基数的影响。PPI持续为负则反映出产能过剩仍是当前的主要矛盾。国家提振需求可能会缓解一部分压力，但伴随着价格跌幅的收窄，部分产能也容易死灰复燃，这又会使得价格下跌压力加大。未来可能继续维持这样的格局，很难看到PPI转为正增长。从宏观政策来看，降低融资成本仍是头等大事。央行仍然是希望通过定向调控等措施引导广谱利率下行，如果能这样最好，但从实际情况看，传导不畅，见效慢的弊端难以避免，在这种情况下，降息还是最有效的手段。从市场经济的角度看，实际上当前降息没有任何的阻力。但是考虑到仍有部分人担心降息会助涨部分微观主体的投资饥渴，损失投资效率，在策略上可以把降息和利率市场化结合起来，可以在降息的同时把利率上限扩大，一方面有助于降低社会融资成本，另一方面也有助于建立更市场化的风险甄别机制。民生证券研究院副院长管清称，CPI同比增长2%，食品价格上涨受猪肉鸡蛋供给低位和中秋节影响，非食品价格受油价下调拖累。PPI同比-1.2%，基建投资放缓是降幅扩大的主因。猪肉供给收缩，通胀微观具备上涨基础，但总需求不强，预计整体涨幅可控，定向宽松措施仍会继续。该出清的企业未被出清之前，总量宽松工具不会出台。8月经济数据的回落主要是受到翘尾因素影响，但PPI跌幅加大意味着经济本身仍然处于疲态。其中，8月出口虽然同比增9.4%，但考虑到外围因素，出口增长的可持续性并不强。而8月M2增速回落至12.8%，再次印体经济疲弱，经济学者马光远表示。英大证券首席经济学家李大霄(战神娱乐城客服)表示，CPI涨幅创下4个月来新低，源自翘尾因数的回落，考虑到工业生产者出厂价格仍在紧缩状态，房地产调整带来居住价格回落仍在继续，预计CPI全年或上涨2.4%，将远低于全年3.5%的调控目标，这给货币政策预留出运作空间，利于形成股市走牛的货币政策。上海新泰厚投资管理公司总经理桑东亮称，8月CPI增速创4个月新低则预示经济下行压力增大，对行情发展不利。但由于已经根据前期的PMI消化，对市场影响不大，可谓利空出尽。195名发起人股东身价飙升发审委不久前审核通过了江苏省交通规划设计院股份有限公司（下称“交通院股份”）的IPO申请。根据招股书，交通院股份此次拟IPO发行不超过2600万股，募资约8.72亿元。其中近4.4亿元投资于“提高公司研究设计及检测能力建设项目”，4190万元募集资金用于在江苏省外建设11个分支机构和3个区域性第三方试验检测中心，3.9亿元用于补充流动资金。然而，交通院股份一边称资金紧张需要IPO，一边自筹资金基本完成了上述IPO募投项目“提高公司研究设计及检测能力建设项目”，此外，交通院股份发起人股东在改制时真正付出的3200万元，也早就被交通院股份多年的分红覆盖了成本。而即将到来的上市则会直接让这195名发起人股东的身价飙升。最大募投项目基本完工根据交通院股份招股书，今年一季度，交通院股份实现业务收入约2.54亿元，实现归属于母公司股东净利润约3908.1万元，净利润率为15.39%。其在2013年实现营收11.46亿元左右，同比上年增长9.31%，实现归属于母公司所有者净利润近1.5亿元，同比增长9.86%，不过，扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润同比下滑0.61%。而交通院股份在招股书中表示，资产负债率偏高是其选择IPO的原因之一，“2011至2013年公司资产负债率分别为72.23%、71.47%和69.07%，虽然有所下降但仍处于较高水平，显著高于同行业可比上市公司水平，使用银行贷款的空间已经非常有限。”与此相比，苏交科（300284.SZ）作为与交通院股份在业务上最具有可比性的上市公司，2011年至2013年的资产负债率水平都在35%左右，远低于交通院股份。不过，交通院股份资产负债率偏高或许还与其虽未上市，但已经自筹投资最大的IPO募投项目“提高公司研究设计及检测能力建设项目”有关，据记者估算，该项目已经投入逾3亿元，后续最多还需投入1亿元左右。交通院股份提前投入该项目，还与其当初取得项目地块时签的协议书有关：2010年7月22日，交通院股份签订了《江苏省交通规划设计院有限公司入驻南京白下高新技术产业园区协议书》，约定转让单价经协商确定为70万元/亩。但若交通院股份2014年底之前每亩投资强度未能达到500万元，则该土地转让价格按实际投资强度和南京市白下区有关政策执行，并由交通院股份补齐所缺差价3455万元（上限）。虽然交通院股份在2011年3月19日就公告表示进入上市期，但是由于2012年IPO暂停，所以上市日程还是搁浅了。为此，交通院股份不得不在募集资金未到位的情况下，以自有资金预先投入、提前进行上述项目，以避免补交地块出让差价。而在交通院股份报送的招股书中，该项目的进度已经为“2014年7月18日完成工程竣工验收工作，计划在15日内完成相关备案工作”。那么交通院股份使用了多少自有资金投入该IPO项目呢？对此，《华夏时报》记者发送采访提纲至交通院股份，但截至发稿未有回复。记者给公司董秘办公室打电话无人接听。实际出资只占两成若从交通院股份的股权结构上来看，其并没有控股股东和实际控制人，股权结构极为分散，共195名发起人股东，均为公司（原）职工或亲属。其中第一大股东明图章的持股比例仅约为7.08%，前10大股东也同时都是交通院股份的高层。“以前国有企业改制时，职工都是有持股的，这种企业还是秉承着老国企的风格的。”君泽君（南京）律师事务所合伙人黄剑锋律师认为，“股权分散也有分散的好处，只要有足够的表决权就可以了，而且这种公司是有惯性的，股权分散并不会导致公司僵局。”但值得注意的是，这195名发起人股东基本都是从交通院股份改制时就开始持股，他们当时真正拿出的现金一共3200万元，人均十几万元的持股成本，而其余1亿多元的转让款是通过拆借和减资方式获得的。这些员工实际出资只占总转让款的两成。记者注意到，当时交通院股份和相关部门着手改制事宜时，曾对其职工的自筹资金实力进行了调查，发现职工的自筹能力总和在3000万元左右，因此当时改制方案是：将改制后交通院股份的注册资本设立在3200万元，而与评估价值1.64亿元的差值希望通过剥离交通院股份对江苏省交通厅的债权并上缴交通厅的方式，改制职工群体只购买剩余部分净资产。然而最后因为国有产权需整体转让的，这些股东只能被动整体受让整个资产。明图章等在付第一期款后就对交通院股份进行减资，将注册资本减为3200万元，减资款为元左右，这笔减资款在用来上述借款之余，剩下的1299.97万元被计入了资本公积，4年后，交通院股份将“资本公积1039.98万元、未分配利润1760.02万元，合计2800万元转增股本”。随后，交通院股份还进行了多次分红。据不完全统计，在改制至今的9年时间内，交通院股份披露的分红共5次：2007年分配1185.87万元红利，2008年分配红利1600万元，2010年分配红利3000万元，2011年分配红利2700万元，2014年分配红利3900万元，共计分配红利1.24亿元，其中持股约7%的第一大股东明图章共分得867.01万元。根据公开资料，交通院股份2013年度每股收益1.92元，若其能够成功上市，参照同业上市公司苏交科截至2014年中报23.88倍的动态市盈率，交通院股份的股价将达到45.85元。由于交通院股份前6位股东持股数从360.06万股到552.52万股不等，届时他们的身价将涨至上亿级别。此外，另有70名交通院股份股东将成为千万富翁。查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索“华夏时报”或“chinatimes”）(华夏时报)分布式光伏新政加快落地示范区9月底前须开建国家能源局9月2日下发分布式光伏新政后，期待中的一系列配套文件正在陆续出台。记者获悉，国家能源局昨日向各省下发《关于加快培育分布式光伏发电应用示范区有关要求的通知》，在开建时间、园区统一协调、区域电力交易商业模式创新等方面做了细化，并要求各示范区方案于9月30日前备案，确保今、明两年分布式光伏装机目标完成。通知要求，各地根据发展条件选择具有一定规模的区域纳入今明两年培育重点，编制建设方案；已有示范区必须在今年9月底前开工或年底建成规模不低于2万千瓦，否则取消示范区称号。事实上，由于分布式光伏项目规模小而分散，由园区管委会统一协调的模式相对可行，企业投资开发积极性高，国家能源局早在去年就已经确定了分布式光伏示范区，将其作为国内分布式市场培育的先锋。然而因为种种原因，分布式示范区推进速度缓慢，今年3月有调研称全国18个分布式光伏示范区，开工的不超过1/3。监管层在分布式光伏新政出台后一周内再推细则，可见示范区建设在完成全年目标中的地位之重。政策的效应已经开始，记者从业内获悉，目前多晶硅开始涨价，一线厂商成交价涨至165元/公斤（含税），已上探至今年2月“双反”前的高位水平，预示着需求逐步回暖。此外，能源局还要求示范区加强光伏建筑标准、项目备案和电网接入、项目参与碳减排交易等的等统筹协调机制，鼓励园区、投资方与电网企业共同组建专业运维公司，统一电费结算和建设服务。可以看出，这些具体要求都是针对分布式光伏长期存在的并网难、结算风险、产权不明晰等问题量身打造的。事实上，日前正式文件中就要求创新分布式示范区建设，并对区内光伏项目倾斜，可享受建设规模按照“先行备案，后追加规模指标”的操作方式，同时允许向同一变区的符合政策和条件的电力用户直接售电。记者此前从浙江一光伏上市企业获悉，电站开发商都在想方设法进入地方划定的产业园区，不仅可以享受相应的补贴，其电费结算和商业模式都更有确定性，风险大大降低，同时利于做大公司在手电站的规模。不过，也有不少人士认为，以园区主导的分布式光伏示范区，距离真正的户用分布式市场还有一定距离。航禹太阳能执行董事刘杨认为，政策力推一方面是寻找突破口托起市场，另一方面从引导逐步过渡到强制是大方向。华澳信托产业分析师王润川对记者表示，如果园区业主单纯看装分布式光伏节省的电费，账根本算不过来，分布式光伏并不适合做第三方投资，其用电和发电才是本质，是对节能减排的贡献。中环股份（002129）:光伏业绩拐点确认,电站业务高增长光伏行业缓慢回暖,高效电池市场迎春天。近期欧盟双反税率公布,全球光伏行业最坏的消息已出,行业处于历史最底部确认,产能挤出尚需时间,但是随着需求增长,行业未来回暖是大概率事件。高效电池已具备规模生产的基础,同时高效电池带来的可变成本及度电成本的下降有望提高其渗透率,预计2015年高效电池市场占有率有望达到37%。N型片盈利能力强,出货比例提高改善公司业绩。公司普通的硅片的毛利率为5-10%,高于行业平均水平,N型片的价格比一般硅片贵10%左右,N型硅片毛利率达到10%-15%,随着行业回暖,硅片受贸易政策影响较小,毛利率有望回升。目前公司N型硅片出货比例已达40%,随着公司与日韩公司、Sunpower合作深入及高效电池市场渗透率提高,高毛利的N型硅片出货比例有望持续上升,在未来改善公司业绩。公司CFZ技术是适用高效电池理想硅片技术之一。公司自主研发的CFZ技术兼具区熔和直拉硅片的特点,具有片间参数高斯分布集中、超低氧含量(不衰减)、高寿命、低缺陷(高效率),低成本等优点。目前公司CFZ硅片出货量较低,未来随着自动化设备配套到位,公司有望实现规模化生产。GW电站及制造中心将是未来业绩贡献主要来源。公司与Sunpower、蒙西电网及金桥城建合资建设7.5GW电站及制造中心,有效利用了Sunpower的低倍聚光技术、电网资源与当地资源,有利于大型电站整体推进速度,预计度电成本有望低于0.5元/kWh,2014年和2015年电站实现净利润大约为3.61亿、11.56亿元,贡献EPS为0.28、0.63。8寸区熔单晶和IGBT功率器件是半导体业务看点。公司区熔单晶的行业龙头地位稳固,市占率超70%,盈利能力稳定,公司已成为国内唯一一家(全球第二家)实现8英寸区熔单晶量产的企业,随着半导体芯片向大直径方向发展,未来产品的推广有望成为公司新的利润增长点。公司半导体器件由于折旧成本较高,盈利能力较差,公司大功率IGBT产品已小批量生产,国内大部分市场被欧美日企业占据,未来进口替代空间大。投资逻辑:从光伏制造到聚光电站,业绩有望高速增长。公司是逐渐向新能源转型的半导体公司,随着光伏行业回暖及高效硅片出货的上升,制造业盈利力有望反弹;同时,合资光伏电站项目在未来具有较大业绩贡献,预计公司2013、2014、2015年EPS分别为0.1、0.4、0.78元,对应目前PE为128X、34X、18X,考虑到公司未来业绩高增长及7.5GW电站较大的想象空间,我们给予公司买入评级。（湘财证券）三花股份（002050）：下游需求持续低迷,下调盈利预测下游空调整机销售持续低迷,三季度公司收入下滑程度加剧。2012年空调行业冷淡,家用空调需求受国内宏观经济形势的影响持续低迷,6月开始实施的节能补贴政策在实施的前三个月效果不能令人满意,前三季度家用空调产量为8042万台,同比下滑11.06%。公司作为空调配件龙头企业,受下游需求影响较大,公司前三季度营业收入同比下降8.67%,相比半年报下滑幅度增大,其中第三季度营业收入同比大幅下滑25.03%,主要原因是三季度受空调阀行业销售环比下跌的影响。三季度毛利率提升。前三季度公司毛利率同比提高1.1个百分点,其中三季度毛利率为27.49%,环比上升2.75%,我们认为主要原因:一是上游原材料价格处于低位,二是家电节能补贴政策促使配件产品结构升级。同时三季度净利润率为8.9%,环比改善0.59个百分点。管理费用支出继续增加。前三季度公司管理费用为2.79亿元,同比增加41.3%,管理费用率达到9.54%,成为近两年的新高,主要原因是公司在营业收入下滑的情况下,研发费用的增加和人力成本的增长所致。未来节能补贴政策的持续,四季度家电整机行业将呈小幅增长趋势。最近,国家相关部门下发通知,要求认真做好节能家电推广工作,加快资金拨付进度,说明正在继续加强对补贴政策的支持。随着推广目录范围的扩大,下游整机厂商将会加快技术进步,及时组织生产进度,销售终端也将加大节能机型的推广力度。在四季度家电行业筑底回升的趋势下,将有利于三花这种空调上游配件公司四季度的业绩好转盈利预测:空调行业下游持续低迷直接影响到了公司营业收入增长,费用支出增加影响了净利润率的增加,虽然我们预期四季度家电行业将会好转,但对公司全年业绩影响有限。我们下调公司2012~2014年盈利预测,预计EPS分别为0.61元、0.75元、0.94元(前次预测分别为0.7元、0.83元、1.03元),对应2012年10月23日收盘价的PE分别为13倍、11倍、9倍,维持“增持”评级。（信达证券胡育杰）首航节能（002665）：空冷器近年业绩较快增长,积极进军光开拓新业务领域,进军光热发电蓝海公司光热发电项目由董事长直接负责,研发团队来自中科院,由国家“863”项目组成,曾负责八达岭光热发电项目,技术在国内处领先地位。且公司槽式集热管已实现自主生产,较国外进口可大幅降低成本。海水淡化市场广阔,有望成为新增长点海水淡化是公司积极拓展的另一新业务领域。公司预计在年底之前会调试出水,如果顺利且项目招标没有延迟,预计2013年公司将参与海水淡化的竞标,届时海水淡化将成为公司新的业绩增长点。盈利预测我们预计公司2012~2014年的EPS分别为1.74、2.26和2.78元,按照2012年25倍市盈率计算,目标价44元,给予“买入”评级。（广发证券韩玲王昊）航空动力（600893）：关注政策利好带来的投资机遇预计2012年增速为12.7%公司主营产品为航空发动机,主要产品为二代发动机和三代发动机,随着国内军民品飞机由二代飞机向三代飞机升级,二代发动机的订单将缓慢下滑,公司二代发动机2012年整体基本维持稳定,三代发动机保持稳定且较为快速的增长。经综合测算,2012年公司航空发动机产业将保持稳定增长,增速约为12.7%。公司收缩非航空产品布局,缓解资金压力,提高资金利用效率2011年底,公司针对自身经营状况,经营战略小幅度调整,收缩了非航空产品布局,减小了非航空民品对资金的低效占用,将有限的资金布局航空发动机产业,资金利用效率提高,公司非航空产品的营收虽然下滑56.86%,但毛利率由5.82%上升到9.4%,资金利用效率大幅度提高。关注政策利好带来的投资机遇航空发动机是航空工业的核心产品,是中国产业升级的重要方向,近年来国家对航空工业和发动机产业的投资力度和重视程度逐步加大,未来公布相关配套政策可能性较大,关注由此带来的事件性投资机遇。6个月目标价16.8元给予增持评级公司以航空发动机产业为根基,目前是国内航空发动机整机制造的龙头企业,无论航空制造业还是航空发动机行业,在中国的前景都非常的广阔,长期投资价值突出。结合目前公司基本面和二级市场的股价,我们预测公司未来6个月内目标价位16.8元,给予增持评级。（国海证券）奥克股份（300082）：光伏辅料龙头，新材拉动增长光伏辅料高速增长，新材料项目开始爆发公司是光伏上游关键辅料，切割液行业的龙头企业。受益未来5年光伏市场40%以上的复合增长，切割液业务将保持30%以上增速。公司处于光伏产业链中价格度最低的环节，随着原材料环氧乙烷的长期产能过剩，奥克股份的采购成本长期下降。新产品聚羧酸型减水剂，在建筑大型化、高端化需求的背景下，今年以来开始爆发。硅片项目2011年起贡献业绩，也将为公司业绩提供强有力的拉动。我们看好光伏市场的中长期高速增长，同时看好公司新材料产品的研发和推广。预计11、12年业绩2.46元，4.12元。公司未来3年业复合增速60%，未来5年可能实现10倍增长。合理价格86元，对应11年35倍市盈率，买入。领导光伏产业链优势环节，未来5年切割液复合增长超过30%公司在切割液环节独占70%的份额。该环节，在光伏产业链中属上游核心辅料，竞争格局集中，价格度低。在光伏行业“盈利能力哑铃化“的大趋势下，该环节是产业链中最佳的投资方向。市场担忧回收液的利用及来自金刚线的替代，而我们认为：1)假设切割液每次损失30%，而回收液平均使用一次，则其占比不超过35%，目前已经在25%左右，未来替代空间小；2)金刚线技术成熟和推广到切片领域，在可见的未来难以实现。即使发生，也仍需要使用切割液。尽管品种可能变化，但现有龙头仍将占据市场。未来5年，光伏发电成本在越来越多的地区接近或低于居民用电电价，并仍以每年10-15%的速度快速下降。光伏市场增速将不低于过去10年40%以上的平均水平，且随时可能出现超常规发展。考虑替代技术的影响，公司切割液业务未来5年复合增速将超过30%。盈利能力已经见底，新项目孕育爆发今年环氧乙烷受国际油价和供需形势影响出现大幅提价，对公司盈利能力造成挤压。然而70%的环氧乙烷用于乙二醇的生产，随着国内环氧乙烷的迅速扩产，和进口乙二醇的大幅降价，公司成本已经过顶。公司与硅片行业领先企业阳光能源合作，利用既有经验企业的管理与销售，实现了对下游市场的快速切入，即将拉动业绩大幅增长。今年公司减水剂聚醚市场份额由原来的25%已上升到报告期内的33%。未来建筑大型化高端化趋势将拉动三代减水剂高速增长，成为公司未来高速增长的另一发动机。（光大证券）亿晶光电（600537）：华丽转身，尽享光伏盛宴资产置换获证监会受理，重组进程加快。海通集团与亿晶光电的资产置换已于9月15日收到证监会许可申请受理通知书，重组成功确定性加强，预计今年年底完成。届时，公司将成为A股市场上首家具有完整光伏产业链的纯光伏企业。朝阳行业，成长性极好。2010年是光伏产业不平凡的一年，仅上半年新增装机容量就达到7GW，预计全年可以达到15GW。受益于政策支持和市场回暖，电池组件的出货量会有实质性提升。垂直一体化，中国企业的最佳选择。晶硅电池由于其成熟的技术、规模和成本优势，占据了光伏电池80%的市场份额，其率将以每年0.5-1%的水平增加，制造成本则以5-10%的速率稳步下降。作为逐步向规模驱动阶段过度的行业，制造性技术显得尤为重要，从铸锭到电池组件的垂直一体化是光伏组件成本控制的最佳选择，也是我国企业最能发挥制造性技术优势的环节。国内组件上市公司龙头，成本控制能力强。亿晶光电是我国排名第八的组件生产商，前7名都在国外上市，一旦重组完成，公司将成为A股市场上的电池组件龙头，并有望借助融资平台进一步扩张。公司垂直一体化经营有助于控制成本，其模式将成为光伏企业发展的成功范式。我们预计公司10、11、12年的EPS分别为1.37元、1.73元、1.88元，按11年25-30倍市盈率，目标价43.4-52元，鉴于对公司的长期发展预期，给予“推荐”的投资评级。（国联证券）精功科技（002006）：历史性大单，国内光伏设备龙头崛起历史性大单，国内光伏设备龙头崛起公司25日公告，于当日与江苏协鑫硅材料科技发展有限公司签约，拟于明年6月30日前，提供150台(套)多晶硅铸锭炉，供其铸锭项目扩产所需。合同总价4.02亿元。此次大单进账，加上前期公告的订单，公司公告的在手订单242台，且全部缴纳了20%的预付款，几无违约风险。预计这些订单全部在明年结算，锁定公司业绩的强劲爆发。公司进入光伏设备市场3年，终于崭露头角，成为多晶铸锭炉市场龙头。我们看好11年光伏设备市场，同时看好公司进口替代的步伐。预计11、12年业绩1.51元、2.34元。公司合理价格53元，对应11年35倍市盈率，买入。公司业绩拐点已到，未来5年光伏业务复合增长超50%公司25日公告，于当日与江苏协鑫硅材料科技发展有限公司签约，拟于明年6月30日前，提供150台(套)多晶硅铸锭炉，供其铸锭项目扩产所需。合同总价4.02亿元。此次大单进账，加上前期公告的订单，公司公告的在手订单242台，且全部缴纳了20%的预付款，几无违约风险。预计这些订单全部在明年结算，锁定公司业绩的强劲爆发。公司进入光伏设备市场3年，终于崭露头角，成为多晶铸锭炉市场龙头。我们看好11年光伏设备市场，同时看好公司进口替代的步伐。预计11、12年业绩1.51元、2.34元。公司合理价格53元，对应11年35倍市盈率，买入。铸锭炉市场5年10倍，精功科技代表的国内厂家将成最大受益者今年国内多晶铸锭炉安装量约1000台。按照2010年15GW新增装机，光伏市场未来5年保持40%的复合增速，组件产量/安装量之比维持1.5倍，则2015年铸锭炉市场需求将为10000台，市场总量300亿元，复合增速60%。随着技术水平的提高，国内大厂对设备定制化需求强烈。原本占据市场主流的进口厂商，难以提供深入客户的定制化服务。而以精功科技为代表的新进国内厂，经过3年以上的实践检验，产品质量为大厂接受，迅速挤占市场。今年10月以来，中能202台(产能1GW)大单签给精功科技，表明这一趋势已经开始。若公司能在5年后获得30%的市场份额，则仅此业务贡献收入将是09年全年销售收入的14倍。（光大证券）恒星科技（002132）：切割线产能爆发式，光伏产业闪电式切入结论：公司目前5000吨超精细切割钢丝项目，产能迅速，估计预计今年达到450吨，11年可达10000吨左右，这为迅速占领国内切割线市场打下基础；未来太阳能超精细钢丝切割线市场产能不足以及持续的“卖方市场”情况下，公司投资收益十分明显；考虑到未来公司对上游晶硅制造业“万年硅业”的持股以及将切入太阳能光伏产业链的晶硅制造-切割片-电池片等制造领域，想象空间巨大。我们仅根据公司新增太阳能晶硅切割线项目，并且以谨慎态度来预测公司11年4800吨切割钢丝产能，则带来收入5.2亿元，增发摊薄后增厚EPS约0.60元；12年保守估计切割钢丝产量达12200吨，则贡献收入12.7亿元，增发摊薄后增厚(摊薄13%左右)EPS达1.4元左右；预计公司10-12年EPS为0.39元、0.88元和1.65元；对应10-12年PE为77倍，34倍和18倍。虽然因谨慎原则，未提升公司EPS和PE，但长期来看，我们强烈看好该公司，给予“强烈推荐”的调升评级。（东兴证券)科士达（002518）：UPS电源国内领先，光伏逆变器破茧而出公司是UPS电源行业内资企业龙头。按用途划分，UPS可分为信息设备用UPS电源和工业动力用UPS电源两类，科士达主要是从事信息设备用UPS。伊顿、艾默生、施耐德三家国际巨头构成行业的第一梯队。科士达处于行业第二梯队，是内资龙头。以收入计，公司是内资品牌的第一，下游客户包括银行、电信、机关等。全球UPS行业处于稳定增长阶段，国内市场增长更快。全球UPS的需求维持了比较平稳的增长，约每年6.5%左右，2011年全球UPS市场规模可达74.1亿美元。随着国际制造业的转移及国内市场相关产业带动，国内UPS需求快于全球水平，有利于UPS行业成长。产品高端化，毛利率持续提升。科士达高端的中大功率的在线式UPS产品占比不断上升，公司毛利率从07年的18.73%提升到2010上半年的30%，有明显提高。未来随着募投在线式UPS产能扩大项目的投产，综合毛利率有望进一步提升。光伏逆变器是新的看点。公司的光伏逆变器与UPS属于同源技术，在“金太阳示范工程”的逆变器招标中，29家企业参与逆变器招标，最终有8家企业脱颖而出，公司是其中之一。未来逆变器行业有望随着光伏产业发展，出现爆发式增长。公司目前与无锡尚德有100MW的供货协议，超募资金也可能继续投向逆变器产业。募投项目主要是扩大产能。公司募集资金主要投向在线式UPS扩大产能，项目建成后，公司将在现有年产6.25万台在线式UPS生产能力的基础上增加到14.25万台，产能的增加幅度约为现有产能的130%。产能的将带来业绩的快速增长。盈利预测与估值：我们预计公司2010-2012年完全摊薄EPS为0.67元、0.92元和1.35元。结合发行的中小板公司及同行业可比公司(尤其是科华恒盛)估值情况，同时考虑公司产能投放及逆变器业务增长情况，我们认为合理的估值区间在29.50~33元之间，对应20011年32~36倍PE。(国元证券)横店东磁（002056）：光伏产能将突破GW级别，大幅上调盈利预测公司第四次宣布光伏领域的投资，总产能突破GW级。公司从2009年开始进军光伏产业以来，先后四次宣布了在光伏领域的投资，总产能将突破吉瓦级别，分别是：(1)东磁光伏园区100MW太阳能电池片产能；(2)河南杞县100MW太阳能单晶硅片产能；(3)东磁光伏园区300MW太阳能电池片和50MW组件产能；(4)东磁光伏园区500MW太阳能电池片和250MW组件产能，以及河南杞县100MW太阳能多晶硅片和13万只坩锅产能。以上四个光伏投资项目都将在2012年底前完成建设，届时公司的光伏产能将达到：单晶硅片100MW、多晶硅片100MW、太阳能电池片900MW、组件300MW、坩埚13万只。发挥后发优势，迅速实现“品质+规模+产业链”的突破。公司的光伏投资项目于今年3月份才开始逐步投产，属于光伏领域的新进入者，公司充分发挥后发优势，迅速实现“品质+规模+产业链”的突破。(1)在产品品质方面，公司采购先进设备和引进高水平技术人员使产品品质得以。根据公司的公告，截止到2010年上半年，已建成投产两条生产线，产品成品率稳定在97%以上，平均转换效率达到17.4%，平均功率2.68W。(2)在规模扩张上，公司适时抓住市场爆发性增长的机遇，在短时间内从无到有，迅速实现GW级别的产能扩张。(3)在光伏产业链方面，公司不断进行延伸，在光伏产业链“硅料硅片电池片组件应用系统”5个环节中布局了“硅片电池片组件”3个环节，增强了一体化的竞争优势。从公司以往的市场策略来看，公司依靠自身民营企业的决策灵活性和强大的执行力，投产新项目一般会选择较为成熟的市场时机迅速投产，此次光伏产业的投资也印证了公司的市场则略，不排除公司进行进一步的产业链延伸的可能性。公司接二连三的加大光伏产业投资，也表明公司的产品和经营已趋于稳定，具备大规模的能力。未来光伏市场具备持续扩张的潜力。欧洲尤其的大幅补贴政策使得太阳能在近几年实现了突破式的发展，尽管市场担忧补贴政策的调整对2011年及2012年的需求造成很大影响，但我们认为随着光伏产业的发展，自身价格竞争力的加强，光伏市场仍将保持增长。此外，一些光伏行业的新兴市场正在崛起，根据奥巴马总统的新能源计划，美国将加大太阳能的安装。中国也将新能源作为未来的战略性行业来发展，尤其重点发展核能、光能、风能等。其它新兴市场国家也都将太阳能作为绿色环保的替代能源重点发展，未来需求将继续保持强劲。根据iSuppli的预测，2011年全球PV装机容量将达到20.2GW，同比增长42.7%，到2014年，装机容量将达到40GW左右，未来5年将保持30%左右的复合增长率，随着价格下降带来的竞争力，未来的市场空间值得期待。大幅调高公司盈利预测，维持“买入”评级。鉴于公司太阳能扩产提速带来公司持续的竞争力和盈利能力的提升，我们调高公司2010-2012年的每股盈利预测至0.96元、1.83元和2.20元，分别比上期预测提高了0.34元、0.91元和1.00元，维持“买入”评级。风险提示：下游需求放缓，原材料价格波动。(湘财证券）(中国证券网)京华时报讯（记者麦田）9月4日，国内最大的租车企业神州租车更新了其招股文件，文件显示，该企业IPO将发行4.26亿股股票，预计将于9月19日在交易所上市交易。据悉，5月22日神州租车已经在港交所提交了第一版招股文件，本次在港交所要求下补充了诸多重要信息，首次披露融资规模和经营情况。据神州租车上传到港交所的招股文件显示，本次首次公开募股中，神州租车发行约4.26亿股新股，目前招股价范围为7.58.5港元，预计在9月12日确定最终招股价。以8港元的招股价计算，通过本次首次公开募股，神州租车将融资约32亿港元。神州租车计划将集资额的19%用于2015年到期的3笔银行贷款；65%用于扩充车队，预计可增加4.4万至5.9万辆车；10%将用于开发新产品及服务；余下6%用作一般营运用途。神州租车本次发行已经吸引了包括高瓴基金在内五大基石投资人的投资。这些基石投资者同意以美元按照发行价认购神州租车相应股份，并承诺在上市后半年内不予出售。据了解，神州租车目前是国内最大的租车公司，车队规模52498辆。根据招股书，神州租车今年以来业绩保持强劲增长，截至6月30日，神州租车的半年净利润为2.772亿元，而去年同期亏损0.142亿元。(京华时报)华夏时报记者盛青红广州报道定向增发这一原本简单的上市公司再融资工具已演变成为一场疯狂的资本游戏，在牛市畅想曲的号角奏响下，更是愈演愈烈。“定增一直很火，就没停过，现在在多头崛起的预期下，就更火了。”广州一私募机构人士对记者说，“很多上市公司都在准备定增，如果市场上涨的话，定增是一件无风险套利的事情，并且能将收益放大，如果再运用重组、购买资产、并购等资本手段，收益增长空间就更大。”而数据也印证了上述私募机构人士的说法。据数据显示，2014年8月新增定向增发预案120起，创历史新高，今年前8个月定增融资规模更是已接近去年全年的定增融资额。而据记者调查，在这数千亿元的定增游戏链条背后暗藏着各种机构的利益博弈，“虽然定增项目很多，但是好项目很难拿，一些基本的项目上市公司也是得使出各种办法才能找到资金方来捧场。”上述私募机构人士对记者透露，其中不乏保本保底、对赌协议等。8月定增汹涌近期A股的高歌猛进了很多人的“梦想”，连煤老板、矿老板、房地产商都开始进股市掘金。据《华夏时报》记者统计，自7月22日至9月9日收盘，上证指数摧枯拉朽般上涨272点，上攻幅度高达13.24%，创业板指数也拉升187点，涨幅逾14%。“牛市鼓吹手”国泰君安更是撩拨市场，高喊出“5000点不是梦”的口号，华泰证券研究所策略首席研究员在中秋佳节给投资者注入一剂强心针：哪怕再彪悍的看空者都必须承认，一轮反弹已经来临。“在股市上涨空间比较大和看多时间比较长的市场下，定向增发具有无风险套利的特点，并可以将资本收益翻倍放大。”前述私募机构人士对记者解释道。所谓定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，要求发行对象不得超过10人，发行价不得低于公告前20个交易市价的90%，认购发行股份后变成控股股东或拥有实际控制权的36个月内不得转让，其他个人或机构投资者12个月内不得转让。广发证券的研究报告显示，2014年前8个月已有232家公司通过定向增发募得了3629亿资金，接近2013年全年水平，8月份定增现象更是井喷，单月新增定向增发预案120起，创历史新高。而据记者不完全统计，今年以来截至8月底，公布定增预案的上市公司就近600家，并呈爆发式增长态势。“定增市场的火爆契合了我国目前经济结构转型的大背景，一方面传统行业可以通过定增进行转型和升级，另一方面新兴行业可以依靠并购收购优质资产实现内在扩张。”广发证券在研报中分析称。而定增带来的巨大收益，不管是对一级市场还是二级市场上的投资者来说都是具有巨大性的，并且这种资本收益是能在“故事包装”中被极度放大的。“历史上的定增案例中，62%的公司在锁定期内实现绝对上涨收益，平均涨幅84.6%；76%的公司在锁定期内相对大盘有相对收益，平均超额收益达54.6%。”广发证券在研究报告中分析称，“根据发行对象，有大股东参与的定增超额收益概率和均值更为显著，其中仅针对大股东(及关联方)的定增，90%的概率在锁定期内有超额收益，收益均值高达93%；有机构投资者参与的定增，75%的概率在锁定期内获得超额收益，收益均值52%。”而据IFIND数据显示，有些二级市场上专门投资定增股票的产品收益今年以来已经超过70%。利益链条陷阱事实上，在定增这条具有巨大投资收益的利益链条背后，却藏着并不简单的游戏规则。“定增的魅力在于有巨大的想象空间。一家ST公司即使主营业务不堪入目，但却有大把的机构和资本关注，那都是定增的魅力。定向增发可以让上市公司讲各种故事，比如转型、重组、优质资产注入等一切有利于公司股价上涨的联想都可以。”深圳一家大型券商投行部人士告诉记者，“但是定增游戏并不简单，资金是逐利的，也是聪明的。”记者通过多方调查了解到，对于优质公司的增发，资金方仍是蜂拥而上，但对于一般上市公司的增发，资金方则有了更多的谨慎。“为了促成增发，上市公司大股东或者关联第三方公司会与资金方签订回购协议，回购的方式有很多种，包括直接回购、成立某种理财产品通过大交易平台回购等。”深圳一基金子公司专户经理对记者透露，他们参与的定增项目中就有不少暗中签对赌协议的。“我现在手中的定增项目，70%以上是保底保收益。”一长期从事定增业务的券商营业部总经理表示，他曾参与过一家上市公司的定增，当时大股东与资金方约定的收益率是18%，并且为了取信于资金方，大股东事先将18%的收益款打到资金方账号上。另据记者调查，有些上市公司持股5%以上的股东则借定增实现减持。按目前的，大交易中减持比例达到5%的大股东，因减持股份导致其持股比例低于5%的应履行相关信息披露及交易，已实施股改公司的股票，持股5%以上股东每增减1%时必须公告。但是通过定增的方式能够达到增加股本从而摊薄手中持有的占股比例目的，实现从超过5%的股东变成不足5%的股东，通过大交易平台减持的时候也不用进行信披。近期江西证监局发出惩罚函《关于对江西赣锋锂业股份有限公司及相关当事人采取出具警示函措施的决定》，对控股股东通过定增巧妙实现减持的暗道公之于众。根据江西证监局的警示函，赣锋锂业在公司实施定增时期，开始接触并购对象，重组并购概念风起，而公司定增募资完成，董事长李良彬出资4000万元认购了204.08万股，当时的说辞是董事长增持，对公司发展有信心。在重组并购的催发下，赣锋锂业快速上涨，李良彬却在今年7月迅速减持，合计套现7000多万元。作为控股股东，李良彬先参与定增，再将其已流通的原始股份卖出，不花费一分一毫，却攫取高额利润。值得的是，在大牛市的预期下，近来公布的多起定增预案均有上市公司高管的身影。9月4日晚间，福瑞股份公告称，拟以25.53元/股的价格，向实际控制人王冠一发行196万股股份，募集资金5000万元，用于补充流动资金以及主营业务。9月2日，隆华节能发布定向增发预案，拟以12.26元/股的发行价，非公开发行股票5800万股，募资7.11亿元，发行对象为控股股东、实际控制人之一、董事长李占明，第五大股东、董事杨媛，及总经理孙建科共计三名特定对象。此外，得润电子、千山药机、莱美药业、金风科技、乾照光电等多家上市公司也公布了类似定增预案，股东均参与其中。(华夏时报)本报记者张小蓓上海报道“最近股票新开户数量明显比之前多。”多位券商营业部人士向21世纪报道记者表示。在行情转好与沪港通两大因素刺激下，A股开户数量不断增加，增量资金持续流向股市。中秋前夕，沪深股指出现了“六连阳”，上证指数达到2300点。“行情好，很多客户打电话询问都想入市。明显感觉客户多了。”渤海证券上海一家营业部人士表示。行情转好之下，资金大量流入股市，投资者开户数量不断增加。中登公司数据显示，八月份新增股票开户数达到了64.37万，为今年第二新高。沪深两市日均新开A股账户数为30576户。上月最后一周A股证券账户净转入资金规模达到了2179亿元，创单周净转入最大记录。此外，已经进入冲刺期的沪港通也提升了投资者投资股市的热情。21世纪经济报道记者了解到，诸多投资者在沪港通开通前夕纷纷开设港股账户提前布局沪港通。八月新开户64万“近期客户热情高涨，开户数比之前多了。”上海一家券商营业部人士告诉记者，以前开户几年未激活的客户最近也打电话询问情况。华泰证券一家营业部人士表示，其所在营业部是小营业部，但最近A股开户和融资融券的客户数量翻倍增长。“融资融券之前我们都是大力推广吸引客户，但现在很多客户主动提出来要开融资融券账户。”“现在才2300点，融资融券增加还不够多，大盘到三四千点时开户数会大量增加。”上述上海一家营业人士表示。近期融资融券余额不断创出新高,最受益的为券商。根据市场估计，目前两融业务给券商带来的利息收入占比为20%，预计下半年比例将提高至30%-35%。中登公司数据显示，连续四个月新开股票账户数增加。今年五月份新增股票开户数为28.73万，六月份44.93万户，七月份为52.98万户，八月份新增股票账户数达到了64.37万，仅低于今年三月份65.06万户的最高数量。八月份前三周新增股票账户分别为13.2万、15.2万、17.4万。最后一周账户数量虽然有所回落，但依然达到了16万，其中新增A股开户数达到了15.96万。沪深两市合计日均新开A股账户数30576户。其中，沪市平均每日新开A股账户数为15347户，环比增加3829户，增幅为33.24%；深市平均每日新开A股账户数为15229户，环比增加3760户，增幅为32.78%。在资金面上，八月最后一周通过银证转账进入证券账户的资金为4372亿元，A股证券账户净转入资金规模达到了2179亿元，创下了中国证券投资者基金近两年半以来单周净转入最大记录。沪港通助力即将推出的沪港通也激发了投资者投资股市的热情。广发证券一位负责港股账户的人士表示，沪港通概念提出后，开户数量明显增加。“沪港通概念提出后，蓝筹股，A+H等股票，折价股已经翻了一两倍，价差收窄，吸引投资者提前布局套利机会。最近开户数量比以前增加很多。”广发证券人士表示。21世纪经济报道记者了解到，券商营业部人员也正大力宣传吸引内地投资开通港股账户。沪港通在10月份即将启动，大量外资提前涌入，至今已连续15周净流入A股ETF，各种资金积极布局沪港通投资机会。恒生投资服务有限公司董事及投资顾问服务主管梁君女士指出，QFII十几年吸引了7600亿人民币，而沪港通将吸引3000亿的增量资金。光大证券研报指出，至2014年7月，仅地区的人民币存款就已达到9367亿元，同比同期增长34.7%。地区市场和、新加坡市场人民币存款也各超过2500亿元。未来A股将会成为庞大的海外人民币的重要投资对象。而近两个月全球型基金对中国的仓位配比明显提升，增仓幅度之快仅在2008年“四万亿”出台时才有类似情形。兴业证券分析师张忆东表示，沪港通启动后，海外投资者投资规模理论上最大可达到9000亿元，相当于3.5%左右的A股总市值，目前所有基金投资A股市值的77%。大量资金将持续涌入国内市场。（编辑巫燕玲）(21世纪经济报道)据悉，目前国资委和相关部门正在加快研究和制定被称为国家版的国企总体方案：《关于深化国有企业的指导意见》。该方案最快有望在年内出台。自上海率先公布《关于进一步深化上海国资促进企业发展的意见》，打响新一轮国资国企“第一枪”之后，近期，约有20个省市公布国企方案。对此，分析人士，对比目前各省的国资基础和推进力度，资产证券化率提高空间较大、国资基础较好的区域，未来国资红利较强。在本报连续两日对江西、天津、、浙江、湖北和江苏等六地区进行报道后，今日本文特对国有企业相对集中的、上海和广东等三地及其相关概念股进行分析解读，以供投资者参考。方案“京味”十足据《证券日报》市场研究中心数据显示，按证监会辖区划分地区共有上市公司229家，其中包含三元股份、首钢股份、北巴传媒、城建等地方国企32家，央企78家。市场表现方面，在上述国企入概念股中，7月22日以来截至昨日，除ST传媒、农发种业等7只个股期间停牌外，仅瑞泰科技股价出现下跌，其余个股均实现上涨，其中，中国软件（59.21%）、钢研高纳（47.83%）、中水渔业（43.69%）、歌华（40.12%）等个股期间累计涨幅均超过40%。8月5日，市委市召开市深化国资推进会，同时印发了《关于全面深化市属国资国企的意见》，其中明确提出，本市国有资本集中度将大幅提高，80%以上的国有资本集中到提供公共服务、加强基础设施建设、发展前瞻性战略性产业、生态、保障民生等领域。此外，方案中围绕京津冀发展以及治理市“城市病”等方面提出了相关措施，其中重点提及要和央企、中关村企业、区县企业互相参股，有很浓的“京味”。对于国企入的投资机会，光大证券表示，根据的国企特点以及城市的功能定位，结合试点的几个方向叠加效应选择受益标的。具体来看，一是国有资本退出竞争领域带来的投资机会：在竞争领域的市属上市国企，隶属于商贸和生活服务等大消费板块的上市公司居多，关注首商股份、王府井、首旅酒店、全聚德、三元股份、燕京啤酒、同仁堂；二是城市公用事业和民生领域，推荐首创股份、中关村。此外，涉及京津冀一体化推进的企业，也可重点关注。上海迎来三大投资机会据《证券日报》市场研究中心数据显示，按证监会辖区划分上海地区共有上市公司204家，其中包含上港集团、上海九百、氯碱化工、龙头股份、上海机场等地方国企70家，央企35家。市场表现方面，在上述国企概念股中，7月22日以来截至昨日，除5只个股期间停牌外，仅上海普天、东风科技等2只个股股价出现下跌，其余个股均实现上涨，其中，长江投资（60.29%）、ST钢构（46.75%）、新华传媒（42.90%）、中海科技（41.39%）、中视传媒（41.27%）等个股期间累计涨幅均超过40%。去年12月17日，上海市便正式出台《关于进一步深化上海国资促进企业发展的意见》，从国资管理、国资布局、国有企业分别确立了目标。而今年7月7日，上海市再度推出《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见（试行）》，提出了推进国有企业公司制股份制、优化国有企业股权比例结构、性市场化双向联合重组、实施股权激励和员工持股等四方面实施措施。而业内人士纷纷表示，作为承接“上海国资国企20条”的细化版，上海国资国企的思和具体实践较为全面，将为其他省市的国资国企提供指导。对于上海国企的投资机会，中银国际证券表示，国企被资本市场视为2014年最重要的投资机会，按照上海国资国企本次四个主要方向，总结出以下三大投资机会：第一，推进核心资产上市的集团公司。重点关注拥有较多未上市资产的国资集团，投资者可积极关注集团以及上海华谊集团的资产重组。相关投资标的包括集团的金枫酒业、海博股份、上海梅林、乳业，上海华谊集团则有三爱富、双钱股份、氯碱化工3家上市公司；第二，关注重点产业链重组的投资机会。上海六大重点集团中，目前只有上海电气和华谊集团没有完成资产整合，今年是重组推进的重点年，投资者可积极关注上海电气的自仪股份以及华谊集团的三爱富；第三，持续关注市值利润考核、股权激励改善经营效率的上市公司。如上海梅林、友谊股份、新世界、豫园商城、老凤祥、益民集团、上海医药。广东五维度挖掘国企标杆据《证券日报》市场研究中心数据显示，按证监会辖区划分广东地区共有上市公司195家，其中包含粤电力A、中山公用、广州浪奇、广电运通等地方国企39家，央企10家。市场表现方面，在上述国企概念股中，7月22日以来截至昨日，除春晖股份、广船国际等2只个股期间停牌外，仅保利地产在此期间股价出现下跌，其余个股均实现上涨，其中，杰赛科技（64.08%）、穗恒运A（35.22%）、东莞控股（32.82%）、风华高科（31.85%）、粤传媒（31.27%）、东方宾馆（31.02%）等个股期间累计涨幅均超过30%。广东省委办公厅已于8月17日正式印发《关于进一步深化全省国有企业的意见》（简称“《意见》”）。《意见》提出，到2017年，广东国资混合所有制企业户数比重将超过70%，形成30家左右营业收入超1000亿元或资产超1000亿元的国有控股混合所有制企业。对于广东国企的投资机会，广州证券表示，后市可从五维度寻找广东国企标杆。参考第一批国企试点特征，在后续进程中，前期已经取得一定成效且发展状况较好的企业更容易在中获得政策优先支持的机会。从区域、行业、市场化程度、资源获取能力、行动力等五个维度深入挖掘现阶段更容易出现投资机会的广东国企标杆。最具投资价值的个股主要有：广汽集团、瀚蓝、省广股份、广弘控股、广日股份、粤传媒、广电运通、海格通信等。本报记者松壑报道中小企业私募债（下称“私募债”）或将面临新的洗礼。由于近来有关私募债的违约事件不断被爆出，私募债市场原本存在的“发行难”问题正在变得愈发严重,这也让私募债“平台化”及“通道化”的趋势更加明显。据业内人士透露，中小民企类私募债的发行已越来越难，与之相对的是，私募债的平台化及通道化已成为该类业务为数不多的“出口”。然而，私募债的平台及通道类业务或也将监管政策封堵。21世纪经济报道记者了解到，平台类私募债的备案发行窗口或将在下个月内关闭，届时该类业务将被全面中止。与此同时，新出台的《私募投资基金监督管理暂行办法》（下称私募办法）已实施穿透式核查原则。有业内人士认为，银行理财资金借道投资私募债完成“非标转标”模式恐遭殃及。一边是违约频现背后的发行困难；另一边则是平台、通道等监管套利模式正在面临的新监管。私募债的业务困境正越陷越深。平台类业务或将叫停面对层出不穷的私募债违约事件，较多的买方机构已对私募债的入池标准提出了更为严苛的要求。“目前大多机构只收两类私募债，一种是平台类的，另一种是国企类的。”上海一家券商债券自营人士黄立（化名）透露，“但有个前提，发行人需要由作为母公司或关联公司的A的国企、城投（融资平台）来做，利率方面也好商量。”据黄立透露，市场较认可的私募债通常为具有背景的平台类公司，发行主体为地方融资平台的子公司或关联公司，同时由主体信用评级较高的平台公司提供信用。不过，由于平台类私募债背后依靠的仍是地方信用，与私募债出台时“解决中小企业融资难”等初衷大相径庭，因此该模式背后的“监管套利”特质也广受争议。“从名称上看，私募债本来是服务于中小企业融资的，但到了操作层面却成了地方融资的通道，从而成了监管套利。”黄立坦言，“但这也是市场资金所决定的，中小企业风险高，而信用相对被看高。”事实上，监管层曾对平台类私募债业务进行过。去年7月，深交所对《中小企业私募债券试点业务指南》进行修订，并增加了对地方融资平台公司参与私募债发行的，此后所便成为平台类私募债交易的主要场所。然而，21世纪经济报道记者从业内人士处了解到，监管层将于今年10月全面关闭平台类私募债的发行窗口，此后平台类私募债将成为历史。“违约事件的发生，加之平台类业务的关闭，私募债以后能做的项目会越来越少。”中投证券投行人士孙浩（化名）表示，“以后市场可能会更多关注具有国资背景的（私募债）。”值得一提的是，平台私募债模式的成型，亦与地方融资渠道的匮乏不无关联，而在该业务遭到关闭后，部分地方的融资难度将进一步提高。“银行和信托渠道的收紧后，目前城投的融资渠道非常有限。”四川一家城投公司负责人坦言，“之前就有券商找我们谈合作，说利用发过A城投债的公司给我们作发私募债，由于知道要叫停，所以我们暂时也就不做了。”“转标通道”模式承压私募新规除平台类业务外，私募债通道模式也是当前私募债业务中较多开展的业务之一。“私募债不好卖，最容易的方式是给银行做转标准化的通道。”孙浩坦言，“不过券商从中只能赚千一（1‰）左右的通道费。”所谓私募债“转标通道”业务，是指银行以理财资金定向投资已授信客户所发行的私募债，将非标资产为标准化资产，从而绕开银监会8号文（《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》）关于理财资金投资非标资产的额度管制。8号文对于非标资产的认定为，“未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产”，由于私募债可在交易所固定收益平台进行转让，因此被部分银行以标准化资产进行核算，如此可为非标资产的出表腾出空间。而有业内人 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